|行业观点|产权市场应当加强需求侧治理

经过全国产权交易机构这么多年的苦心经营，产权市场已经拥有了一个较高的历史地位，国有资产阳光交易成为了社会的普遍共识。我们同时也发现，产权交易机构的定位是主要为转让方服务的代理机构，其存在价值似乎更多地体现在国有资产保值增值上面。当然这对于全国人民来讲是件大好事，但从购买国有资产的投资人角度来看，似乎产权交易机构对他们的权益保障并没有给予同等程度的重视，从2020年1到10月全行业项目平均成交率仅有32%也能看出一斑[ 数据来源于中国企业国有产权交易机构协会2020年11月信息统计资料]。我们没有否定产权交易机构的意思，只是从朴素的商业逻辑出发，遵从一切市场设立的前提都是为满足需求而并非满足供给的原则，认为只有交易双方利益均衡的市场也才会长盛不衰，这也是产权市场的核心价值观之一。

因此，产权市场应当重点培育专业服务于投资人的类投资银行组织，模仿大多数产权交易机构，且能够站到投资人的角度考虑问题，除了传统地代理收购产权转让项目、咨询收购战术以外，更重要的是为投资人分析产业政策和市场环境，设计投资区域和行业重点，成为引领产权市场投资活动的风向标。就像全球著名投资大师沃伦·巴菲特之于证券市场的作用一样，产权市场也应当产生各种类型的“巴菲特”和他举世闻名的“伯克希尔·哈撒韦公司”，不断创造产权市场的财富神话。但其更重要的目的是改变目前产权市场博弈双方的力量对比现状，形成产权市场组织者、转让方供给侧、投资方需求侧，以及围绕各方形成的配套服务体系，让这个市场的主体结构更趋完善、更趋稳固。

十几年前，行业的领军者们就明确地提出了创新是产权市场的灵魂这一论断，这正是产权市场不断做强做大的信念基础，这期间很多业内优秀的交易机构都提出了自身“投行化”的战略发展方向，更有交易机构还提出和实践着将交易机构的服务重点拓展至投资者或利益相关方的创新举措。事实证明，按照市场建设的普遍规律，产权市场应当适应时代进步要求，坚持五大新发展理念，以打通国内市场和海外大市场的梗阻为方向，进一步划分产权市场“裁判员”和“运动员”的角色，明确统一的互联网云平台或有相似功能的平台化机构作为市场组织者是裁判员，交易代理机构和买卖双方作为交易主体是运动员的基本框架。市场监管部门还应制定统一的行业准入标准，明确服务于业务供给方的转让代理机构和服务于业务需求方的投资代理机构资格，明确围绕产权交易配套服务机构的筛选标准，用分层授权的方式逐步构建统一大产权市场的发展新格局。各产权交易机构和配套服务机构都根据这个框架找准自己的机构定位，发挥自己的机构优势，共同成就一番要素市场化配置的伟大事业。

美国经济学家本杰明·格雷厄姆在他的名著《证券分析》中指出“投资是一种通过认真分析研究、有望保本并能获得收益的行为，不满足这些条件的行为就被称为投机。”无论是谁作为产权市场的投资服务机构，一定不同于传统的产权交易机构，他们的服务重点首先不能够仅仅停留在流程性工作当中，他们赖以生存的最终依靠还是专业分析能力。他们应当具备多种服务本领，应当包括基于制度和法律的流程性合规能力，基于交易资源的资金融通能力，基于非标项目的投资策划能力等，但最重要的还是基于交易平台信息的综合分析应用能力。因为掌握信息和数据是很多人都能做到的事，这个能力看起来好像是客观的，但其实对于信息的解读，特别是对于大数据的理解和认知却是因人而异，不同人的思维水平相差的距离很大，特别是站到转让方还是投资人的利益博弈角度更是要解读出不同的内容，这就会在产权市场投资服务领域形成一个以能力差距划分的服务群体，从而面对不同层次的投资人或机构，带来产权市场丰富多彩的财富故事甚至交易奇迹。因此产权市场的信息平台建设依然是市场最重要的基础设施之一，没有基于平台的丰富信息不能称之为市场，没有基于信息的大数据分析和专业应用不能形成良好的投资服务队伍。

这么看，产权市场也同于证券市场，作为投资活动都需要大量的信息和数据支撑，只是非标准化的交易标的和标准化的交易标在数据分析领域也有非常大的差异。证券市场的交易品种单一且标准化，数据横向维度较少，纵向挖掘较深，主要集中在证券、价格、时间和投资人状况四个维度[ 观点引自原书第6版《投资者的圣经——证券分析》上卷第85页，本杰明·格雷厄姆，戴维·多德著，巴曙松译]；但产权市场的数据维度要比证券市场复杂的多，横向、纵向都较为广范和深入，关键是交易品种丰富多样，除了要具备互联网平台这个强大的基础设施以外，还需要有以标准化为支撑的全流程交易行为数据和结构化的数据库，最重要的是要与跨行业跨领域的平台实现数据共享和功能联动，否则无法满足市场数据分析工具的需要，更容易形成拍脑袋决策。因此，产权市场要有专门的平台数据服务公司根据投资人的需求去整理和挖掘数据，这就从整体上提升了产权市场的品质和服务层次，也标志着产权市场的服务重点由转让方的投资人发现功能，转向投资人价值实现的分析策划功能。专业人员分析数据要结合的不仅仅是市场内部的交易规则和限制条件，还要有更广泛的专业跨度和观察问题的视角，这对产权市场从业人员素质和人员结构要求就更高了。当前的产权市场虽然还是原来的市场，但其实内部已然在发生着潜移默化的巨大变革，未来只有具备数据能力或数据思维的专业人才才能做好这项工作，平台才能很好地赋能投资服务机构，形成支撑投资服务的利器。