产权交易的机遇与挑战 ——国企改革三年行动方案收官的思考

刘若鸿

2020年国务院政府工作报告中提出，要通过实施国企改革三年行动，提升国资国企改革成效。同年，中央全面深化改革委员会审议通过《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》（以下简称“三年行动方案”）。“三年行动方案”的主要任务就是要通过完善国资监管体制，深化混合所有制改革，同步基本完成剥离办社会职能并解决历史遗留问题，最终实现国企聚焦主责主业，健全市场化经营机制，提高核心竞争力。

实际上，国企改革早已推进多年，其中2019年就被称为国企改革“攻坚年”，当年的政府工作报告就指出：要着力改革国有资本授权经营体制，加快向管资本转变；着力推动国有资本投资运营公司试点；着力推进混合所有制改革和股权多元化。而根据《中华人民共和国企业国有资产法》的相关规定，国有资产转让应当遵循等价有偿和公开、公平、公正的原则。如果无特别情况，转让国有股权必须通过产权交易所挂牌。

近年来国企改革的大背景以及相关法律规定促进了产权交易市场快速发展，而e交易平台上的交易机构发挥平台优化资源配置的积极作用，为大量国企混改提供优质的服务，交易规模大幅度增长。如图1所示，近5年来，e交易平台上国有资产产权交易挂牌数量和成交数量均快速增长，其中挂牌数量从2017年的6657宗增长至2021年的27673宗，成交数量从2017年的1955宗增长至2021年的10197宗。

图1  e交易平台国有资产产权交易发展趋势

然而，2022年是“三年行动方案”的收官之年，根据国务院国资委相关数据显示，截至2021年12月，国企改革三年行动70%目标任务顺利完成，国有企业公司制改革基本完成，其中中央党政机关和直属事业单位所管理企业中公司制企业占比97.7%，地方国有企业中公司制企业占比99.9%，实现了历史性突破。而就在2022年3月1日，国务院国资委相关负责人表示，截至目前，中央企业和地方国有企业“两非”“两资”剥离清退完成率已超过85%，全国纳入名单的“僵尸企业”处置率超过95%。这意味着，大规模的股权交易和增资扩股将在本年完成，2022年国有资产股权类交易也将最多保持在近两年的水平。若不发掘新的市场机会，2023年开始，产权交易市场的规模将恢复至2018年的水平，甚至更低。

如图2所示，在e交易平台上国有资产产权交易中，股权交易、增资扩股等股权类业务存在宗数少、金额大的特点。2017年-2021年，国有企业股权类业务的成交数量在全部国有企业产权交易中的占比均不高，即便在2019年占比最高时也仅为10.23%。但从成交金额占比上看，从2019年国有企业开始大规模开展混合所有制改革开始，股权类成交金额在全部国有企业产权交易成交金额的占比直接增至75%以上，近两年来也基本保持在70%以上。预计2022年这一比例也依然保持在70%以上，但若无新的市场机会，2023年开始，这一比例预计会下降至2018年的水平，即50%左右，这可能对相关交易机构的经营产生重大影响。因此，相关交易机构应当及早考虑应对措施，并不断拓展业务范围和业务方向，避免不必要的经营风险。

图2 e交易平台国有企业股权类成交占比情况

而如图3所示，从全国产权市场近一年来国资三类交易数据来看，各月产权类和增资扩股的占比均在74%以上，合计占比高达82.41%。因此，《国资三年行动方案》结束后，全国产权交易机构均可能面对成交金额大幅下降的局面，行业竞争也将进一步加大。

图3 e交易平台国有企业股权类成交占比情况

而如图4所示，在e交易平台上国有资产产权交易中，股权交易、增资扩股等股权类业务也存在高成交率的特点。2017年-2021年，国有企业非股权类产权交易的成交率基本为30%左右，但国有企业股权类产权交易的成交率却基本上在40%以上，这主要是由于国有企业股权交易过程中出资人的推动至关重要，其在挂牌前已先期完成了国有企业股权交易的相关研究、探讨和交流，意向投资人也较实物资产交易更明确，使标的更具备成交条件。特别是2020年-2021年的“三年行动方案”年表现得更为明显，相关国有企业必须完成混合所有制的目标，成交率均超过60%。由于2022年为“三年行动方案”的收关年，预计本年国有企业股权类产权交易的成交率将达到新高。但预计从2023年开始，随着股权类交易占比的下降，国有企业产权交易的成交率会相应下降。而非股权类交易特别是实物资产类交易虽然受这方面政策影响不会太大，但毕竟不足30%多的成交率还是不高。因此，e交易平台上各交易机构要从提高成交率上下功夫，否则很难吸引其他类型的资产交易进场挂牌，这是产权市场高质量发展的长期命题，一刻都不能停止探索。

图4 e交易平台国有企业产权交易成交率情况

结论

综上，国企改革特别是“三年行动方案”给产权交易市场带来了巨大发展机遇。从相关数据可以看到，国有企业股权类的产权交易对于产权交易机构的成交金额和成交率的影响巨大。2022年是“三年行动方案”的收关之年，国有企业产权交易特别是国有企业股权类交易仍将是产权交易机构最重要的市场机会。但应当看到，随着收关之年的到来，产权交易机构将面临国有企业股权类业务大幅收缩的风险。因此，各交易机构深度发掘已有国有企业客户股权类交易的其他机会以及非国资产权交易是防范交易机构2023年业务出现大幅萎缩的重要途径。另外，各交易机构在不断提升自身服务水平的同时，深度发掘农村产权、其他非国有企业市场机会，结合e交易平台优势，发展除股权等资本要素外的数据要素、技术要素、环境要素等国家大力支持的要素产权交易就显得非常必要。