产权市场的机制设计已成为活跃交易的引擎

产权市场是国有资产管理制度体系中的重要组成部分，国有资产进场交易制度设计通过阳光公开的流程和方法，落实了社会大众的知情权、参与权和监督权，达到了通过过程正义实现结果正确的目标。这是有中国特色社会主义制度在要素资源配置领域的重大创新，在全世界范围内也因很好地解决了国有资产民营化和国有资本与其它社会资本有机融合过程中的腐败问题而成为标杆，这是中国的产权市场在交易理论创新上的重要贡献。

但任何事情都有两面性，当国有资产进场交易已成为社会共识，各类起支撑作用的配套措施开始系统发挥作用时，大家看待进场交易制度的角度和目标就难免悄悄发生变化。作为产权市场的管理者和从业人员要特别关注一个问题，我们一定要走出“进场交易”的制度依赖和制度迷信，否则很难摆脱认认真真走形式或牺牲效率换“三公”等交易怪圈，这样不但会让产权市场的制度红利大打折扣，还会让人们对于产权市场特别是产权交易机构的功能产生怀疑，所以产权市场必须要进入到以机制设计为核心，打造智慧产权市场的时代。

机制设计理论源于美国经济学家利奥·赫尔维茨上世纪六七十年代的开创性工作，它所讨论的一般问题是，对于任意给定的一个经济或社会目标，在自由选择、自愿交换、信息不对称等分散化决策条件下，能否设计出一个经济机制，使经济活动参与者的个人利益和设计者的既定目标相一致，作者也因此获得诺贝尔奖。产权市场要想摆脱政策依赖就要在运行机制上更胜一筹，未来产权交易机构的竞争可能要从业务资质竞争转变为业务机制竞争了，下面我们试着用这个方法分析产权市场几个有启发意义的机制设计：

一、降低成本增加效益的机制

随着进场交易的范围不断扩大，产权市场的业务范围由最初的企业国有产权（非上市企业国有股权）转让和后来的增资扩股逐步扩大到了企业实物资产处置，特别是随着国有企业阳光采购业务的推广，各类小金额、分散化的实物资产转让业务和货物、服务、小型招标采购业务大量涌入产权市场，看似交易机构每天车水马龙、人气十足，其实为了走规范的流程而造成了转受双方和交易机构的资源浪费，甚至出现了交易价款低于交易成本的怪现象。虽然国家政策规定小金额资产处置和采购可以自行解决，无需委托第三方平台，但多数国有单位担心自行操作引起质疑而依然委托交易机构，以确保第三方介入实现交易免责。长此以往，容易让国有单位过度依赖第三方而全面推责，同时也让交易机构的人均绩效变得严重低下。

产权交易机构为了让上述这种国有单位委托方能兼顾效率和适当免责，利用互联网技术+收费策略创造一种补贴机制来解决这个问题。例如产权行业的“E交易”平台依托基于交易规则标准化的云平台技术开发了客户自助交易系统“企采云”。国有单位委托方可以登录平台自助操作项目，无需委托交易机构，这实际上在转受双方自身提高效率的基础上形成了对交易机构的成本补贴；云平台对于委托进场交易的国有单位实施免交易手续费的策略，交易机构作为第三方的角色被云平台形成的虚拟市场所替代，云平台的维护成本则由项目的受让方以较低的付费承担，从而形成对云平台的补贴。此外交易机构不但可以专注于更大的项目而提高绩效，而且还和客户都在一个平台上完成交易，久而久之就汇聚了客户全部的交易数据，随着更多的交易机构和客户上线交易，整个平台的大数据会通过交易机构或平台反馈给客户，实际上从更高维度为客户提供了增值服务。这样就形成了一个补贴与回报不断升级的良性循环机制，从而整体降低交易成本。

二、激发各方参与热情的机制

国有资产进场交易是一种带有强制性要求的制度设计，而在国有资本要素交易过程中也最能体现产权市场的资本市场功能，但靠强制进场维持市场的活跃度终究不是办法，这就动摇了产权市场的资本市场地位。在现实中，由于资本交易成效与国有资本代理人的利益挂钩并不明显，而交易的风险和责任却与其利益息息相关，所以在执行进场挂牌制度时，国有资本代理人往往积极性不高或尽可能掌控交易的过程与结果，以确保资本交易达到项目平稳过渡和成果符合其预期。具体在操作过程中常常表现为转受双方就项目的前期工作已经沟通的相当深入，形成了所谓“手拉手”项目后才进入产权市场挂牌，所以就容易出现项目推介力度不够、社会其他投资人参与的积极性不高、产权市场在并购重组过程中发挥作用不足的问题。如果这些问题存在，可以说我们的制度设计并没有完全达到国有资本通过产权交易实现要素资源优化配置的目的。

国有企业从根本上讲属于全民所有，因此解决上述问题还是要利用产权市场阳光平台功能，建立更加充分完全的信息对称机制。我们设想参考证券市场模式，交易机构将国有企业进行股权集中登记托管，并将涉及国有企业产权确认、财务指标、团队管理、重大投资等信息，在不伤害国有企业商业秘密的前提下，集中通过产权市场进行常态化发布。让国有企业的资本形成与运营活动，伴随着企业的初生、成长、成熟和重组的全生命周期向社会大众公示，成为社会公众对于国有企业的“市值管理”参考，也有利于国有企业的投资者关系管理实践，逐步引导投资人把握国有企业的发展方向，建立国有企业与潜在投资者的顺畅沟通机制。未来，涉及资本交易的分散化信息就实现了定期、集中的对称性展示，这就大大降低各类投资人的信息获取成本，提高了国有企业并购重组的成功概率，产权市场的社会公信力也会更加具有权威性。

与此同时，产权市场的信息公示机制让世界各个角落更多的投资人实现了联接，以资产为代表的即时交易很容易实现交易脱媒，大大降低了交易成本，提高了效率；但是以权益为代表的跨期交易却进一步拉长了交易产业链和对手信任链。因此产权市场必须要启动投资银行居间服务机制，以解决陌生人之间的信认问题。无论是产权交易机构向投行化转型，或是产权市场积极引入专业投资银行机构与产权交易机构开展对手交易，这种依托产权交易互联网的信任机制才能做好跨期价值交换的风险防控，而且是互联网化越强，建立这种信任机制越重要。在统一平台运行、均衡博弈的前提下，各方力量实现规范免责、相互赋能、价值发现、财富创造，各方的主动性和积极性自然会有大的提升。

三、提升团队专业能力的机制

产权交易机构的企业性质决定了其盈利的重要性，因此多数交易机构的内部考核重点是围绕经营绩效展开的。交易机构的经营团队往往为了获得更高的收益，或是因为考核指标的压力，很容易主动将经营重点倾向于尽可能多的开拓成熟业务、尽快取得收益，而并不太注重项目操作质量的提升，很容易导致操作业务流于程序化工作，忽视业务创新与价值发现。交易机构作为市场化服务组织，有时迫于客户的强势地位，容易倾向于满足客户的特殊要求而在操作环节上变通或妥协，并不能很好地设计或挖掘更多项目亮点，无法有效提升项目操作质量。长此以往必将使管理团队逐渐丧失活力和创造力，只满足于业务收入的不断增长，而员工能力得不到有效提升甚至会逐渐趋于懈怠，终将影响整个产权市场的长远价值。

产权交易机构和产权市场是一个不可分割主体的两个方面，因此各地产权交易机构的定位必须要同时突出两个品牌，一个是机构自身的企业品牌，代表本机构的专业服务能力；另一个是各机构的跨区域市场品牌，代表整个市场的竞争力和覆盖面。因此，交易机构在内部考核方面将双重考核目标与团队竞争力相结合，进行有针对性的机制设计。一是要注重业务收入增长与项目操作质量提升的均衡考核机制。交易机构可以将部门考核得分设置为收入数量指标和项目质量系数的乘积，充分体现有质量的收入目标导向；二是要注重拓展市场覆盖面兼顾客户服务效率考核机制。交易机构可以利用客户数据与第三方提供的市场占有率指标，设计出重点业务开发的市场占比成效指标，培养团队的作战地图理念和高维度营销能力；三是尝试鼓励机构内部竞争的相互补贴机制。特别是在工资总额管理框架下和绩效奖金相对固定的情况下，交易机构可以按照奖优罚劣的原则，让落后部门拿出绩效奖励优秀部门的内部相互补贴机制，从而通过竞争拉开收入差距，改变管理层与部门讨价还价的局面，而结果是倒逼团队不断提高自身的专业素质和管理能力。

四、防范错误和失误的机制

由于产权市场的类别广泛，品种多样，非标资产进场交易的业务流程复杂，特殊情况很多，这就造成了交易机构很难采取统一的模板去开展业务，各地交易机构的业务风险控制点往往差异很大，加上各地交易机构基于本机构业务习惯和某种利益格局的考虑，往往更加强调区域市场的特殊性和操作流程的个性化。这样不但标准化的行业建设规范很难建立起来，而且各地交易机构工作人员经常因标的“独特”而形成了个性化的交易流程、文本、表单，产权交易项目操作过程中的失误和错误就很难得到根本上的治理。虽然很多交易机构通过内部设置日常考核处罚去不断纠正，甚至安排专门的监督部门定期开展合规检查，开始还能起到一定作用，但时间一长就不了了之了，老问题还会继续发生。

其实产权交易与常规的商业活动具有相通性，保证交易公开、公平、公正的内在风险控制点和关键控制措施都有成熟的规律可循。因此产权交易机构应当采取服务流程标准化方法来建立业务操作的纠错机制，目前行业内已经有了相当成熟的交易系统都能够满足这个要求，而且在这个方面已经开创了很多行业标准。例如在系统的信息披露模板，我们应当采取结构化数据模板，并对关键信息设置必填项目，这是各交易机构对于所披露项目的最基本承诺，既可以实现信息充分对称的要求，也防范了未来引起本质性纠纷的可能性，这就比那种用一个可以任意描述的WORD文本进行信息披露可靠多了。再例如交易系统采取会员注册的方法来完善转受双方的信息资料，无论是交易机构还是客户自助操作，只要是注册过会员，在操作项目时录入相关信息会自动从系统中导入数据，并不需要人重复劳动，这就大大降低了出错的概率。成熟的交易系统在逐渐完善的过程中会通过算法的设计实现更多的内部数据共享和联动，这都属于高效防错机制的范畴。

产权市场的非标化、全要素交易特色让这个市场充满了想象力，除了上述机制还可以创造出很多源于智慧的运行机制，机制设计源于理念而优于制度，管理起来方法很简单，操作起来效果很明显。